前編がボリューミーになってしまったので、後編に分けて紹介していきます。

後編では、個社状況やユニコーンのバリュエーション動向、インドのエコシステムとどのように付き合っていくべきか私見を紹介していきます。

1.BYJU'Sの状況激変

個人的に一番衝撃的だったのは、インド発EdtechデカコーンであるBYJU'Sのバリュエーション大幅下落と不正報道ですね。COVID前にはHBR（Harverd Business Review）のビジネスケーススタディにも名を連ねており、買収に次ぐ買収で規模を拡大させていたスタートアップでした。

<HBRのケーススタディ（2017年発行、2018年修正稿）>

BYJU'S The Learning App - Case - Faculty & Research - Harvard Business School (hbs.edu)

このケースでは、インド発のBYJU'Sが欧米マーケットへの参入を決めた際にその戦略が適切なのかどうかを論じるためのマテリアルが用意されています。

しかし、今年に入って企業評価額の度重なる減少、レイオフ、不正報道が多数報じられています。時系列を追ってみていきましょう。

2022年6月：BYJU'S 2500名の従業員レイオフ計画を発表。

Byju's CEO apologises to employees after mass layoffs: read his full email here - India Today

2023年6月：主要投資家であるProsusがバリュエーションの減額を発表、デロイトが監査を辞退。

Prosus slashes India's Byju's valuation to $5 billion

https://www.reuters.com/technology/prosus-slashes-indias-byjus-valuation-to-5-bln-techcrunch-2023-06-27/

Deloitte quits as auditor of Indian start-up Byju's (ft.com)

2023年11月：当局がBYJU'Sを外国為替規則違反の疑いで調査の予定。Prosusがバリュエーションの減額を発表。

India accuses edtech giant Byju's of $1.1 billion forex violations | TechCrunch

Prosus Marks Down Byju's Valuation Again, This Time To Below $3 Billion (outlookindia.com)

一時期は220億ドルあったといわれるBYJU'Sの評価額も30億ドル未満になってしまったと報じられており、厳しい状況が続いているようです。

苦戦の理由としては、以下が想定されます。

■採算度外視な拡大戦略をとり、景況の悪化で売れば売るほど赤字になってしまった。

■コンプライアンスやマネジメントの課題ありと認識されてしまった。

■トップライン偏重。

他にもインドのユニコーンの中で評価額を減らされたと報じられた企業がいるので、いくつか紹介します。

バリュエーションが下がったと報じられたユニコーン：Swiggy, PineLabs, OLA, Pharmeasy, Meesho, Erditus, gupshup

＜報道一覧＞

Valuation Markdowns: 8 Indian Unicorns That Faced Investors' Wrath In 2023 (inc42.com)

2023 in review: For Indian tech startups, an unrelenting funding winter | Mint (livemint.com)

それでは、次のページでエコシステムの付き合い方について改めて紹介していきます。