日本企業の中間決算、上方修正の期待...株高連動か不透明

１０月１７日、２０２５年３月期決算企業の中間決算シーズンが近づく中、市場では、業績予想の上方修正の動きが広がるかどうか注目されている。都内で２０１７年撮影（２０２４年　ロイター/Toru Hanai） Noriyuki Hirata

２０２５年３月期決算企業の中間決算シーズンが近づく中、市場では、業績予想の上方修正の動きが広がるかどうか注目されている。第１四半期の発表時に続いて業績の上振れが示されれば、上値の重さが意識される相場全体にとっても刺激材料になり得る。もっとも、市場の目線は高いだけに、株価上昇に弾みがつくかは不透明との見方もある。

ニッセイ基礎研究所の井出真吾チーフ株式ストラテジストは「外部環境は悪くない。グローバル輸出企業にとって多少の円高なら数量効果でカバーできるだろう。企業業績は基本的に上目線でよさそうだ」との見通しを示す。

　

期初に比べて米国での利下げペースに対する市場の思惑は後退してきたが、米経済の強さの裏返しだとして、今回の中間決算での上方修正の企業の比率は「少なくとも例年並みは期待できる」と井出氏は指摘する。

ＴＯＰＩＸ５００採用銘柄で３月決算企業（金融を除く）のうち、会社予想と市場予想のデータが過去１０年中９年以上で利用可能な企業３０６社を対象に井出氏が集計したところ、中間決算時に上方修正した企業の比率は平均で３４．９％となっている。

とりわけ今年４─６月期の上方修正企業の比率は１４．４％と、過去１０年の平均９．３％の約１．５倍と大きく上回った。過去には４─６月期に上方修正した企業の３分の２が、中間決算でさらに上方修正する傾向がみられるという。

半導体関連株にリバウンド期待、中国リスクと背中合わせ

セクター別で株価の上伸余地がありそうなのが、半導体関連株だ。株価は秋口の底入れがうかがわれ、足元では戻り歩調にある。中間決算で先行きの業績への期待が高まれば「リバウンドに弾みがつきそうだ」と、岩井コスモ証券の斎藤和嘉シニアアナリストはみている。日経平均への寄与度の高い銘柄群でもあり、株高基調が鮮明になれば指数の押し上げにつながる可能性がある。

東京エレクトロンなどの装置メーカーにとって、半導体受託生産の世界最大手、台湾積体電路製造（ＴＳＭＣ）の設備投資計画が重要となる。１７日の決算では来年度の具体的な計画は示さなかったが、今年度より高水準になるとの見通しを示した。ＡＩ向けの先端品の生産はフル稼働に迫っているとみられ「（先行きも）拡張投資にかなり積極的だろう」（斎藤氏）という。

半導体関連株の株価は春先のピーク時から３─４割下落した。株価収益率（ＰＥＲ）は２０倍台に低下し、割安感も意識されている。「かなり悲観的なシナリオは織り込まれた。ＡＩ関連の増勢が確認されれば、戻り歩調は強まる」（斎藤氏）とみられている。

一方、国内の製造装置メーカーは、非先端品向けの需要が旺盛な中国向けの比率が高い。例えば東京エレクトロンの中国向け売上高は４９．９％に高まっている。米国による輸出規制が強化されれば、売上高が大きく減少しかねないリスクと背中合わせといえる。米大統領選の行方への目配りも重要になる。