焦点：ＥＣＢ積極利下げサイクル幕開けか、市場で観測強まる

　欧州中央銀行（ＥＣＢ）が１０月１７日、２会合連続の利下げを１３年ぶりに実施したことで、金融市場では積極的な利下げサイクルが始まったとの観測が強まっている。９月１２日、フランクフルトで撮影（２０２４年　ロイター/Jana Rodenbusch）

Yoruk Bahceli　Naomi Rovnick

［１７日　ロイター］ - 欧州中央銀行（ＥＣＢ）が１７日、２会合連続の利下げを１３年ぶりに実施したことで、金融市場では積極的な利下げサイクルが始まったとの観測が強まっている。

ユーロ圏の景気見通しが悪化し、インフレ抑制の兆しが強まったことから、ＥＣＢは中銀預金金利を０．２５％ポイント引き下げて３．２５％とした。９月にも利下げを実施しており、２会合連続の利下げは２０１１年以来初めてとなる。

ＥＣＢ幹部らは、特定の金利パスを約束しない姿勢を改めて示すとともに、インフレ沈静化に必要な限りにおいて引き締め的な金融政策を維持すると表明した。

しかしラガルドＥＣＢ総裁が記者会見で、市場の利下げ予想にほとんど抵抗を示さなかったことから、トレーダーの追加利下げ観測は強まり、ユーロは一段と下落した。

プリンシパル・アセット・マネジメントのチーフ・グローバル・ストラテジスト、シーマ・シャー氏は「ラガルド氏が言ったことはただ一つ。ＥＣＢはデータに依拠するということだ」と指摘。「従って、ユーロ圏全体で景気が弱まっているという経済動向に照らせば、ＥＣＢが毎会合ごとに利下げを行う切迫感は増した」と語った。

実際、消息筋らが１７日ロイターに語ったところでは、ＥＣＢ理事らは、経済が著しく好転しない限り１２月も利下げを実施する構えだ。

金融市場は現在、１２月に２９ベーシスポイント（ｂｐ）前後の利下げがあることを織り込んでいる。これは、１２月の利下げ幅が１５％以上の確率で５０ｂｐになるという予想を意味する。

コンサルタント会社サルトマーシュのエコノミスト、マーチェル・アレクサンドロビッチ氏は「市場の関心は、次回会合の利下げ幅が２５ｂｐか５０ｂｐか、という点に移るだろう」と述べた。

市場は、ＥＣＢが年明け後も６月まで毎会合利下げを実施する可能性を大きく織り込んでいる。

政策金利に敏感なドイツ２年物国債利回りは４日以来の最低水準を付け、ユーロ圏の株価は上昇を続けた。一方で、ユーロ／ドルは下落して１．０８１１ドルと、８月初め以来の低水準となった。

＜ユーロ下落＞

金融市場は、ＥＣＢが１７日の利下げを含めて２０２５年末までに計１６０ｂｐ程度の利下げを実施すると予想している。これに対し、米連邦準備理事会（ＦＲＢ）は１４５ｂｐ、イングランド銀行（英中央銀行）は１３５ｂｐだ。

ユーロは９月末から約３％下げている。

１１月５日の米大統領選を巡る不透明感と、トランプ前大統領が勝利する可能性がユーロ相場の大きなリスクだとアナリストは言う。

ラガルド総裁は１７日、トランプ氏が掲げる輸入関税を経済の下振れリスクに挙げた。

ＪＰモルガン・プライベート・バンクのグローバル・マーケット・ストラテジスト、マシュー・ランドン氏は、ユーロ／ドルが１．０７―１．１１ドルのレンジで推移すると予想しているが、米大統領選後に高関税が現実化すると、それより３―４％切り下がる可能性があると指摘。「ユーロは特に売られやすく、われわれは米大統領選を控えてユーロ売りを有望なトレードの一つと見なしている」と語った。

米経済の行方も、ＥＣＢの政策およびユーロ圏市場の見通しを曇らせる要因だ。事実、米経済は今年何度も予想を裏切る推移を見せ、トレーダーの足元をすくってきた。