テーパリング開始巡る条件整う、次の議論に移行を＝ＦＲＢ当局者

米クリーブランド地区連銀のメスター総裁は２４日の講演で、労働市場が予想通りに改善すれば、連邦準備理事会（ＦＲＢ）は１１月に資産買い入れの縮小を開始し、来年末までに利上げを行う可能性があると述べた。２０１５年１１月撮影（２０２１年　ロイター/Lucas Jackson）

［ニューヨーク　２４日　ロイター］ - 米連邦準備理事会（ＦＲＢ）の政策当局者２人は２４日、米経済はテーパリング（量的緩和の縮小）開始に十分な状態にあると述べた上で、利上げ開始時期や膨大なバランスシートへの対応など次の主要な議論への移行を促した。

クリーブランド地区連銀のメスター総裁とカンザスシティー地区連銀のジョージ総裁はともにそれぞれの講演で、米経済はＦＲＢが掲げる雇用の最大化と２％の物価目標達成に向けて「実質的な一段の進展」を遂げたと述べた。「実質的な一段の進展」は月額１２００億ドルの資産買い入れ額の縮小開始に向けてＦＲＢが設定した基準。

メスター総裁はオハイオ州銀行連盟主催のイベントで、１１月の縮小開始、来年前半の終了を支持すると表明。一方、ジョージ総裁はシンクタンクのアメリカン・エンタープライズ研究所（ＡＥＩ）での講演で「ＦＲＢの資産保有を追加し続ける論理的根拠は薄れた」と主張した。

パウエルＦＲＢ議長は今週２１─２２日に開催された米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）後の会見で、緩和縮小を「近く」開始し、２２年央までに完了させることが「適切」になる可能性があると指摘。一方で、利上げに向けたＦＲＢの基準である雇用の最大化とインフレ率の持続的な２％の達成はまだ満たされてないとした。

ＦＲＢ当局者の半数は２２年末までに米経済が利上げに関する基準を満たすと想定。メスター総裁はこの日、２２年末までには利上げの条件が整うと予想していると語った。

こうした中、ジョージ総裁はＦＲＢの次の課題として約８．５兆ドルに上るバランスシートへの対応やその金利に対する影響について言及。大量の資産保有による「緩和状態はテーパリングが完了しても持続する」とし、ゼロ金利政策はインフレ率と金融の安定性の双方にリスクがあるとの長年の懸念を示した上で「必要以上に長い低金利は望まない」とした。

さらにバランスシートによる緩和効果が継続することを踏まえると政策金利の適切な水準を見極めるのは難しいと指摘。ＦＲＢはバランスシートの規模を維持することで長期金利を低く保ちつつ、短期金利を引き上げることにより緩和効果を相殺すると推測しているものの、そのような場合には長短金利が逆転（逆イールド）するリスクが高まるとし、バランスシートを縮小するか「少なくとも中立的な政策金利を引き下げるとともに満期が短い資産の保有にシフトする」ことが必要だと訴えた。

ジョージ総裁は「経済がパンデミックによる打撃から回復するにつれ、その道筋は通常の状態に戻る上でのわれわれの想定を混乱させる可能性が高い」とした上で、「金融政策の正常化プロセスについても同様で、どちらも困難なプロセスが待ち受けていることを示している」と語った。