焦点：ギリシャのユーロ離脱、財政緊縮以上に「いばらの道」

　２月１２日、ギリシャのユーロ圏離脱「グレグジット」が起きるとすれば、恐らく電撃的な形で実行されるだろうが、それは同国にとって長くつらい道のりの始まりともいえる。写真はアテネで１１日撮影（２０１５年　ロイター/Alkis Konstantinidis）

［アテネ　１２日　ロイター］ - ギリシャのユーロ圏離脱、いわゆる「グレグジット」は、起きるとすれば恐らく電撃的な形で実行されるだろうが、それは同国にとって長くつらい道のりの始まりともいえる。ある面では、国際支援プログラムの下でこれまで歩んできたよりも厳しい状況が見込まれる。

急進左派連合（ＳＹＲＩＺＡ）を中心に誕生した新政権は、ユーロにとどまりたいと考えている。だが２月末に期限を迎える現行の支援プログラムを延長するか、あるいはそれに代わる支援の枠組みを設定することで欧州連合（ＥＵ）側と合意できなければ、財政破綻やデフォルト（債務不履行）によって、いやでもグレグジットに追い込まれかねない。

もしもユーロから離脱すれば、ギリシャ経済に対して残っている信頼感は消滅するので迅速な政策対応が必要になる。

制御できない資金逃避を食い止めるためには資本規制の導入は不可避だろう。銀行や金融市場が閉鎖された場合、そうした規制が発動されるとみられる。

次に政府が必要になるのは新通貨だ。この新通貨は歴史的にみれば導入時から非常に弱く、既に資金難に苦しむ多くのギリシャ国民や地元企業が多額の貯蓄を失うかもしれない。それに伴って物価上昇率は急激に跳ね上がる。

ＥＵと国際通貨基金（ＩＭＦ）が課した緊縮政策で、国民の４人に１人が失業する事態になった。だがグレグジットは、少なくともしばらくの間はそれよりもひどい痛みをもたらす可能性がある。

通貨切り下げは一部のセクターの競争力を高め、例えば外国人旅行客にとってギリシャ滞在の費用は安くなる。しかしユーロ圏の外で実際に生活していくのは、一層苦しくなるだろう。

レイル・アセット・マネジメントのチーフストラテジスト、フランソワ・サバリ氏は「ギリシャ経済はユーロとしっかりつながるという決断によって破壊された。それは１つの政治的な決定だったが、今やユーロ圏を去って何か新しいものを再創造するのは簡単ではない」と指摘した。

その上で同氏は「国民の２５％に上る失業者が観光産業で職を見つけられるだろうか。そもそも（グレグジット後に）失業率が２５％にすらとどまるだろうか」と疑問を投げかけた。

エコノミストからは、ユーロ圏離脱でギリシャは再び深刻な景気後退に陥り、生活水準は急低下して投資は現在よりもさらにひどく落ち込むという警告が出されている。

グレグジットに先行事例はないが、アイスランドやキプロス、アルゼンチンのケースが何が起こるかのヒントを提示してくれる。

アイスランドは自国通貨を持っているものの、２００８年に銀行セクターが崩壊した後に資本規制を取り入れた。ユーロ圏に加盟するキプロスは、２０１３年の危機で２週間ほど銀行を閉鎖し、資本規制も導入。両国とも、今なお一部の規制は解除していない。

一方で両国はいずれも、グレグジットが示唆するような通貨制度の変更は計画していなかった。この点で参考になるかもしれないのはアルゼンチンで、同国は２００２年のデフォルト後に通貨ペソのドルペッグ制を廃止している。ペソはその後半年で７０％下落し、貧困率は２倍以上に跳ね上がった。

＜新ドラクマ＞

ユーロ圏は加盟取り消しを想定して設計されていないので、グレグジットは多くの未知の事態をもたらすだろう。ギリシャ国内でユーロの代わりにどんな種類の通貨を導入するのか、それが再びドラクマになるか別の何かかでさえ判然としない。

グレグジットが最初に問題になった２０１２年には、ギリシャ国内で保有されているユーロ紙幣に他と区別するため何らかの方法で印がつけられ、あとで新通貨が発行されるとみられていた。

しかし現実には数多くの複雑な要素がある。例えば、ギリシャ国民が国外に保有する口座のユーロがどうなるかだ。

大半のギリシャ国民は地元銀行から住宅ローンを借りているので、理論的には何も変わらないはずだ。ところがもしもユーロ建てのローンが、価値の下がった新通貨建てで返済されるとなれば、銀行の損失は途方もない額になってしまう。

ベレンベルクのチーフエコノミスト、ホルガー・シュミーディンク氏は「（グレグジット後には）恐らく完全に機能がまひした銀行システムが存在している」と述べた。

ギリシャはほぼすべての石油と天然ガスを輸入しており、ドル建てもしくはユーロ建てのエネルギー代金を新通貨で支払わなければならない。

昨年のギリシャのエネルギー輸入代金は７５億ユーロで、これは国内総生産（ＧＤＰ）の約５％に相当。大幅な通貨切り下げにより、たとえＧＤＰ縮小を考慮に入れないとしても、輸入代金は２倍に膨らむ恐れがある。

観光業や外航船運営のほかにグレグジットで恩恵を受けそうな産業は、オリーブ油や果実、ヨーグルトの生産業者、あるいは建材、医薬品などでいずれも製品の輸出価格が安くなる。

それでもギリシャは、総額で１６０億ユーロを超え、現在のＧＤＰの１１％前後に当たる貿易赤字を抱えている。

（Jeremy Gaunt記者）