大き過ぎても潰されたＧＭの明日

栄華はいずこ　かつてＧＭの栄光の象徴だったキャデラック　Arnd Wiegmann-Reuters

　世界の予想通り、米自動車大手のゼネラル・モーターズ（ＧＭ）が破産した。負債総額は約１７３０億ドルに上るが、資産はその半分にも満たない８２２億ドル。最近はこんな金額に慣れっこになってしまったが、それでも膨大な数字だ。５００億ドルで私たちが顔色を変えることはもうないが、１０００億ドルという単位はやはりインパクトが強い。

　証券大手リーマン・ブラザーズの破産を思い出してみよう。同社は６１３０億ドルの負債を抱え、しかも取引先は世界中に広がっていた。それに比べればＧＭの破産はまだシンプルとも言える。

　金融情報サービスのブルームバーグはＧＭについて、「１９７０年の２カ月間のストで、その年のアメリカ全体の第４四半期の国内総生産（ＧＤＰ）が４・２％下落するほど存在感があった」と指摘している。しかし現在のＧＭは、少なくとも調査会社ムーディーズ・エコノミー・ドットコムのエコノミスト、マーク・ザンディがブルームバーグに語った限りにおいては、グローバル化する経済全体の中ではさほど重要でない。

　にもかかわらず、ＧＭ破産が無視できないのは精神的インパクトが大きいから。だからこそ、ホワイトハウスはこの企業を国有化したのだ。

時価総額３００億ドルは夢物語？

　オバマの計画の基本は、この企業を「悪いＧＭ」と「良いＧＭ」に分割させるという内容だ。債権者の手に残るのは悪いＧＭで、連邦政府や従業員組合は良いＧＭの90％を所有する。

　債権者には良いＧＭの残り10％が与えられることになる。そして新生ＧＭが時価総額３００億ドルに達したときには（あくまで仮定の話だ）、さらに15％を追加取得できる新株引受権も受け取れる。とはいえこんな数字は04年以来達成できていない。ＧＭがまともだったときでも、だ。

　オバマ政権が手続きを早く進めたがっているので、計画が現実になりそうな気配はある。５月１日に破産申請した自動車大手クライスラーは驚くべき速さで裁判所での手続きを終え、６月１日にはフィアット社への事業譲渡が承認された。

　ＧＭの場合、カギとなるのは十分な数の債権者が政府の計画を認めるかどうか。先週末の時点では、まだ全体の３分の１しか同意していなかったが。