アングル：3度目の「日経2万円」、世界的に指標弱く慎重な見方も

［東京　１９日　ロイター］ - 日経平均が３度目の２万円台乗せを果たした。国内企業決算が出そろい、今期２ケタ増益への期待感が高まったことに加え、積極的な株主還元策が評価されているという。海外の中長期マネーに加え、投信を通じた個人資金も入っているとみられている。

ただ、世界的にマクロ経済は依然として弱く、海外金利動向も不安定で、先行きに慎重な声も少なくない。

＜後場に海外年金の買い＞　　　

日経平均が２万円大台に乗せたのは、ザラバで４月１０日、４月２２日（２８日まで）に続き３回目。終値では４月２８日以来となる。

ＴＯＰＩＸも後場一段高となり、２００７年１１月以来、７年６カ月ぶりとなる高値を付けた。

市場では「後場から海外年金の買い」（三京証券マネージャーの藤井勝行氏）が観測され、足元の日本株の上昇を支えているとみられている。

海外投資家が評価しているのは堅調な国内企業業績だ。メリルリンチ日本証券・株式ストラテジストの阿部健児氏は「業績が伸び悩んでいる米企業に対し、国内企業は今期２ケタ増益が見込まれ、海外ロングオンリーからの評価が高まりやすい」と話す。

同証券が集計した１２月─３月決算のＴＯＰＩＸ採用銘柄の２０１５年度会社計画（１５日発表分まで）によると、経常利益予想は前期比１０．４％増となった。阿部氏は、企業の保守的な姿勢や実勢より円高に想定されている為替レート、国内景気回復の後押しなどを考慮すると「実績も２ケタ増益になる可能性が高い」とみている。

また、株主還元に対する企業姿勢の変化も買い手掛かりとなっている。自社株買いなどを材料に前日に大幅高となった三菱ＵＦＪや第一生命はこの日利益確定売りが優勢だったものの、「６月に施行されるコーポレートガバナンスコードに合わせて、ＲＯＥ（自己資本利益率）向上を目指す銘柄には、引き続き海外勢の買いが見込まれる」（外資系証券）との声が出ている。

海外勢の買いに加え、個人投資家による買い期待も大きい。１８日に設定された野村アセットマネジメントの「野村日本企業価値向上オープン（円投資型）／（米ドル投資型）」は約６７９億円の資金を集めた。４月３日に設定された第１弾は、設定後に残高を２０００億円超に膨らませ販売打ち切りになったとされており、今回も人気化が期待されている。

＜欧米金利の動向を警戒＞

ただ、ここからの大幅なアップサイドを見込む市場参加者は乏しい。国内企業決算というミクロ要因が一巡し、マクロ面に視点が移る中で、不透明な海外要因が日本株の重しになるとみられているためだ。

懸念されているのは欧米金利の動向。ドイツの１０年国債利回りは、１８日に０．６％台半ばと上昇ピッチが一服した。

ただ、一段の上昇を警戒する声は少なくない。「ドイツの金利上昇は、異常な債券価格まで買われた反動との見方もできるが、ＥＣＢ（欧州中央銀行）が量的緩和を進める中で、金利が急上昇したことに対して警戒感はぬぐえない」とミョウジョウ・アセット・マネジメントＣＥＯの菊池真氏は述べる。

加えて米景気に対する見方も日本株を左右する。足元の弱い米経済指標を受けた米金融政策の正常化先送りは、株価にプラスとの見方がある。

だが、日本株にとって「強い米経済を背景とする国内企業業績への寄与や、ドル高／円安の進行を通じた上昇がベストシナリオ」（準大手証券）と指摘され、米景気が弱いままでは、本格的な株価上昇に結び付きにくいとみられている。

そのため日経平均は２万円を挟んだレンジ相場を抜け切れないとの見方が大勢だ。マネックス証券チーフ・ストラテジストの広木隆氏は、目先の日本株について「日経平均が４月２３日の年初来高値２万０２５２円に面合わせする場面がありそうだが、基本的には２５日移動平均線（１万９７９７円９４銭＝１９日）をサポートラインとしながら、２万円前後での値固めを想定している」と述べた。

(杉山容俊　編集：伊賀大記)