［ロンドン　１６日　ロイター］ - 日米欧の好調な株価とは対照的に、ＭＳＣＩエマージング株価指数は２００７年につけた過去最高値より２０％強も低い水準にあり、２０１０年末以来ずっと先進国の指数であるＭＳＣＩワールドインデックスを５０％以上も下回る状況が続いている。

［ロンドン　１６日　ロイター］ - 日米欧の好調な株価とは対照的に、ＭＳＣＩエマージング株価指数は２００７年につけた過去最高値より２０％強も低い水準にあり、２０１０年末以来ずっと先進国の指数であるＭＳＣＩワールドインデックスを５０％以上も下回る状況が続いている。

新興国株の上場投資信託（ＥＴＦ）からは過去２年間で６００億ドルの資金が流出しており、ＢＯＡメリルリンチの世界の投資家に対する３月の調査でも、半数以上が新興国市場の資産をさらにアンダーウェイトすると答えた。

新興国株式の冴えないパフォーマンスには幾つかの理由が考えられるが、まず挙げられるのは新興国の高かった経済成長率が６年連続で減速する見通しで、先進国との差（プレミアム）が縮小しつつあることだ。国際通貨基金（ＩＭＦ）が今週示した予想によると、２０１３年に４．５％あったプレミアムは、今年２％を切るという。中国の景気減速もあり、短期的な改善は見込めない。

また、ＵＢＳのアナリストによると、２０１４年第４・四半期に新興国の消費と固定資本形成はともに低調で、輸出の伸びも３年連続で減少した。

モルガン・スタンレーによると、企業収益の主要指標である１株利益（ＥＰＳ）は、新興国企業は２０１３─２０１６年に複利で年率３．８％増える見通しだが、日本は１５％増えるという。

企業が株主資本をどのくらい効率的に使ったかを示す株主資本利益率（ＲＯＥ）は、２００８年以降低下が続き、回復していない。新興国企業は株主資本１ドルにつき１２．６セントの利益を上げるが、米企業より３セント低い水準。

新興国では国有大手の銀行や資源・石油会社への依存度が高く、こうした企業はコスト削減や人員整理には消極的で、そうした点もＲＯＥの低さに反映されている。

ＵＢＳウェルスマネージメントの新興国市場投資責任者のホルヘ・マリスカル氏は「米国では強気相場の最初の２年は景気回復というより、企業のコスト削減努力による効率化でもたらされることが多いが、新興国ではまだみられない。世界経済の回復が加速し始めれば新興国も遅れを取り戻すだろうが、少なくともまだ６─１２カ月はこうした局面は来ないだろう」と指摘した。